興業(yè)銀行昨天發(fā)布11月份的主要宏觀指標預(yù)測與12月政策前瞻報告，無論是增長數(shù)據(jù)，還是物價數(shù)據(jù)，在11月都將全線回落。興業(yè)銀行認為，當(dāng)前的經(jīng)濟狀況是調(diào)控周期中的谷底，但在年底，央行還不會全面下調(diào)法定存款準備金率。

　　在增長數(shù)據(jù)方面，該行預(yù)計最先發(fā)布的官方PMI，會再度下落至50的榮枯分水嶺附近；出口同比增速則進一步下跌到13%左右的水平上，進口同比增速雖繼續(xù)回落但預(yù)計仍能站在20%以上；固定資產(chǎn)投資基本持穩(wěn)，但工業(yè)增加值預(yù)計仍將跌破13%。在貨幣政策的“微調(diào)”導(dǎo)向下，預(yù)計新增信貸會反彈到6000億元附近，但因基數(shù)過大，這仍不足以令貨幣信貸的同比增速立即就出現(xiàn)反彈。在物價數(shù)據(jù)方面，同比PPI較上月將會出現(xiàn)2個百分點左右的下降，從上月的5.0%下降到2.9%；同比CPI也將大幅下降超過1個百分點，由上月的5.5%下降到4.3%。

　　興業(yè)銀行認為，經(jīng)濟表現(xiàn)合預(yù)期，明年政策仍穩(wěn)健。中國經(jīng)濟主要為內(nèi)需主導(dǎo)，而內(nèi)需在很大程度上是由政策調(diào)節(jié)的。在政策由緊轉(zhuǎn)松的關(guān)口，隨著前期政策累計效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)，內(nèi)需回落至谷底，這也必然是企業(yè)感受最困難和經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)最差的時期，因此，經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)目前的反應(yīng)，是再正常不過的。但不必擔(dān)憂的是，政策緊縮沒有繼續(xù)，“微調(diào)”已經(jīng)開始，新增信貸余額已開始反彈，而預(yù)計M2同比增速也將在2012年第一季度出現(xiàn)反彈。這意味著，當(dāng)前的經(jīng)濟狀況是調(diào)控周期中的谷底，隨著政策的向松微調(diào)，未來經(jīng)濟即將趨穩(wěn)回升。　

　　對于市場期待的貨幣政策的大幅調(diào)整，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，考慮到年末將有1.5萬億左右的財政存款集中流出，因此，年內(nèi)暫時還不需要全面下調(diào)法定存款準備金率。面對特定時點的流動性緊張，央行可通過調(diào)整動態(tài)差別準備金率參數(shù)、減少公開市場回籠、逆回購等方式進行平滑。全面的法定存款準備金率下調(diào)，可能要到明年才會出現(xiàn)。利率政策的調(diào)整，預(yù)計在年內(nèi)也不會出現(xiàn)，而明年是否會調(diào)整基準利率，仍具有很大的不確定性，更可能出現(xiàn)的政策是通過給予金融機構(gòu)在存款基準利率上限和貸款基準利率下限更大范圍的定價自主權(quán)，來實現(xiàn)利率政策的調(diào)整。　(陳春林)