明年財政政策會更“積極”一點，社會保障體系建設(shè)的投入會更多一點；貨幣政策會更“適度”一點，在通脹預(yù)期的管理上會更關(guān)注一點；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度會更大一點，要素價格機制的改革會更快一點；中國經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展時間會更長一點

　　中央經(jīng)濟工作會議閉幕，對2009年經(jīng)濟形勢作了中肯的評價，也意味著2010年的奮斗就要拉開序幕。2010年將是與2009年非常不一樣的一年，有望成為中國經(jīng)濟發(fā)展新的轉(zhuǎn)折點。筆者判斷，明年財政政策會更“積極”一點，社會保障體系建設(shè)的投入，包括保障性住房建設(shè)的投入會更多一點；貨幣政策會更“適度”一點，在通脹預(yù)期的管理上會更關(guān)注一點；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度會更大一點，要素價格機制的改革會更快一點，中國經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展時間會更長一點。

　　經(jīng)濟形勢與驅(qū)動力不一樣

　　中央經(jīng)濟工作會議認為，2010年面對著與今年完全不同的經(jīng)濟形勢，拉動經(jīng)濟增長的方式也將從根本上發(fā)生變化。

　　日前公布的11月份采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，PMI數(shù)據(jù)連續(xù)9個月呈增長態(tài)勢，并超過50%的臨界點，作為經(jīng)濟領(lǐng)先指標，PMI指數(shù)發(fā)出強烈信號，表明未來3-6個月經(jīng)濟在現(xiàn)有水平下仍然呈增長態(tài)勢。因此，2010年經(jīng)濟不再面對“保增長”的壓力，更平和地穩(wěn)定當前增長態(tài)勢在9%-10%之間，是我們對明年經(jīng)濟增長形勢的展望。而中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)推進“城鎮(zhèn)化”，也明確顯示中國經(jīng)濟不再是“危機經(jīng)濟”，已經(jīng)恢復(fù)推動可持續(xù)增長的戰(zhàn)略目標。

　　不同的形勢，不同的目標，給經(jīng)濟增長方式提供了轉(zhuǎn)變的空間。穩(wěn)定的增長形勢，緩解了依靠投資迅速拉動增長的壓力，創(chuàng)造了經(jīng)濟增長驅(qū)動力結(jié)構(gòu)變化的條件。投資拉動的經(jīng)濟增長帶來的許多不可持續(xù)的問題，既對實現(xiàn)2010年穩(wěn)定增長的目標產(chǎn)生壓力，也會成為經(jīng)濟增長驅(qū)動力結(jié)構(gòu)改變的極大動力。所以，投資的結(jié)構(gòu)、投資與消費增長在經(jīng)濟增長中的比重，應(yīng)該都會進行更優(yōu)化的調(diào)整。

　　從外部環(huán)境看，雖然還有許多不穩(wěn)定的因素，但是2010年國際經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇形勢與2009年的全球衰退已經(jīng)大不一樣。中國國際貿(mào)易面對的外需市場，也應(yīng)較2009年有很大的改善。我們估計2010年進出口分別將達12%-14%和14％-15%的增長。順差增長將恢復(fù)對經(jīng)濟增長的貢獻。

　　2010年，經(jīng)濟增長將穩(wěn)定在9%-10%之間，經(jīng)濟增長驅(qū)動力的結(jié)構(gòu)將有顯著的、更平衡的改變。我們預(yù)期，投資增長將在明年經(jīng)濟增長中占比下降至55%；消費增長在經(jīng)濟增長中占比上升至42%；順差增長在經(jīng)濟增長中恢復(fù)到3%的水平。

　　國內(nèi)外通脹形勢不一樣

　　為保證“穩(wěn)定較快增長”,中央經(jīng)濟工作會議對通脹預(yù)期管理表示了必要的關(guān)注。

　　實際上，2010年面對的通脹形勢與今年也是完全不同的，國內(nèi)外通脹形勢的環(huán)境和條件都將發(fā)生變化。首先，明年經(jīng)濟增長將延續(xù)今年的態(tài)勢，隨著經(jīng)濟增長態(tài)勢穩(wěn)定，價格水平會隨之上漲。實際上，目前價格水平已經(jīng)連續(xù)4個月環(huán)比正增長，今年底或者明年1月同比轉(zhuǎn)負為正是不爭的事實。在今年負增長的翹尾影響下，明年價格水平環(huán)比增長1%-2%，CPI同比增長就會非常接近被設(shè)定的4%的經(jīng)濟可承受的通脹水平。

　　其次，根據(jù)穩(wěn)定的經(jīng)濟增長態(tài)勢的判斷，到明年年中，經(jīng)濟增長已經(jīng)是連續(xù)5個季度穩(wěn)定在8%-9%甚至更高的增長水平上。按照發(fā)改委信息中心的計算，中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的潛在增長率在9%-10%之間。經(jīng)濟增長達到均衡水平以后，具備了貨幣學派關(guān)于貨幣供應(yīng)增長將直接推高通脹的經(jīng)典理論的前提，繼續(xù)今年的貨幣供應(yīng)量的增長速度，可能制造通脹的貨幣環(huán)境。

　　第三，輸入性因素也加大了通脹形勢變化的壓力。作為國際主要大宗產(chǎn)品的石油，價格明年突破100美元的可能性非常大。石油價格上漲會帶動生物質(zhì)能源的主要原材料玉米價格上漲，進而全面推高國際糧食價格，帶來全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇下的通貨膨脹，或者說全球“滯脹”。國際原材料價格的上漲，從成本的角度對國內(nèi)通脹產(chǎn)生輸入性影響。另外，美元持續(xù)貶值，投機性資本持續(xù)流入，通過外匯占款增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行，制造國內(nèi)過剩的流動性。2004年—2007年的實踐證明，如果資本流入規(guī)模過大，可能會抵消國內(nèi)控制通脹采取的貨幣政策的作用，惡化通脹形勢。因此，為了實現(xiàn)平穩(wěn)較快的增長，2010年有必要進行適當?shù)耐�脹預(yù)期管理。

　　政策著力點不一樣

　　中央經(jīng)濟工作會議確定的2010年政策著力點與今年明顯不同。今年政策的著眼點，更多的是拉動當期增長的短期行為。而2010年，雖然增長仍然是目標，投資仍然是驅(qū)動力，但是會議關(guān)于“擴大內(nèi)需，特別是增加居民消費為重點”的新的政策表述，顯示經(jīng)濟增長驅(qū)動力的結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本的轉(zhuǎn)變。新的提法也使我們充滿期待，政策將著力推動以消費增長為主的增長方式轉(zhuǎn)移，增長方式的轉(zhuǎn)移明年可能會初見成效，消費、投資、出口比重的變化有望實現(xiàn)。

　　中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容之一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這充分顯示產(chǎn)業(yè)振興計劃將延續(xù)。與今年的以拉動投資增長為主的振興計劃不盡相同，新興產(chǎn)業(yè)的合理布局，特別是推動低碳產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該是明年政策的著力點。這些新型產(chǎn)業(yè)是作為新的經(jīng)濟增長點培育，不必把結(jié)構(gòu)調(diào)整理解為經(jīng)濟增長的負面因素。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的另一個內(nèi)容，是促進經(jīng)濟更平衡發(fā)展，因此，推動地區(qū)發(fā)展的各類地區(qū)發(fā)展和振興規(guī)劃顯然也會繼續(xù)。

　　積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)容之一。相關(guān)政策應(yīng)該會在與城鎮(zhèn)化相關(guān)的“安居樂業(yè)”投入上加大力度，加強保障性住房和其他民生工程建設(shè)。

　　中央經(jīng)濟工作會議還強調(diào)對中小企業(yè)的融資，特別是對小企業(yè)的融資的支持，這顯示與去年主要以國有企業(yè)和政府投資增長為主的投資結(jié)構(gòu)的變化。明年的投資增長會呈現(xiàn)國有資本和民營資本共進的局面，而不是國進民不進的狀態(tài)，政策的著力點可能更多放在促進更弱勢的民間資本的投資上，促進國有資本更有效和更有競爭力的投資上。

　　中央經(jīng)濟工作會議“根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性”的頗有新意的提法，顯示明年全年政策的變化頻率加大，機遇也更多。我們需要更密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，以適應(yīng)針對形勢變化改變的經(jīng)濟政策，同時抓住政策變化帶來的更多機遇。（銀河證券 左小蕾）