近期，關(guān)于鐵道部實行政企分離改革、2．66萬億債務(wù)“軟著陸”的消息引起業(yè)界高度關(guān)注。在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，管理層關(guān)于“國家對鐵道部原來貸款或債券等各項支持措施和支持政策不變”的表態(tài)無疑給市場吃了一顆定心丸，預(yù)計后續(xù)鐵道債的利差仍將進一步下行。

　　萬億債務(wù)實現(xiàn)軟著陸

　　就國務(wù)院公布的機構(gòu)改革方案來看，鐵道部將于兩會后撤銷，政府職能并入交通部并成立國家鐵路局，新組建中國鐵路總公司承擔(dān)企業(yè)職能。這意味著今后鐵路主要分為交通部、交通部下屬的鐵路局和中國鐵路總公司三個系統(tǒng)。

　　然而，此項改革對存量鐵道債的資質(zhì)是否會產(chǎn)生負(fù)面影響？2011年四季度以后發(fā)行鐵道債的稅收減半優(yōu)惠政策是否會使其成為稀缺資源？曾經(jīng)的鐵道債又將何去何從？類似的疑問成了近期市場爭議的焦點。

　　對此，中國人民銀行副行長劉士余13日公開表示，鐵道部發(fā)行的債券，以及鐵道部下屬企業(yè)從商業(yè)銀行拿到的貸款都將由新建的中國鐵路總公司繼承。

　　“國家對鐵道部原來貸款或債券等各項支持措施和支持政策不變，即商業(yè)銀行對鐵路總公司的貸款，各類機構(gòu)投資者持有的中國鐵路總公司的債券不會因為鐵道部的改革而改變信用狀況。”劉士余并稱，“下一步國家將會采取綜合性的措施支持鐵路建設(shè)、支持鐵路的投資和融資。”

　　“從財務(wù)角度講，資產(chǎn)和債務(wù)是相對應(yīng)的，負(fù)債的一方還有資產(chǎn)，鐵路還有很多高鐵等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將來有很大發(fā)展空間，不用太擔(dān)心鐵道部債務(wù)問題。”全國政協(xié)委員、審計署副審計長董大勝此前在接受媒體采訪時指出，“改制成企業(yè)后，可以吸引社會資本或者上市來籌集資金。”

　　“個人認(rèn)為，吸引社會資本進入不失為一種好方法，而民營企業(yè)以后擁有鐵路的經(jīng)營權(quán)也不見得是壞事。”金元證券固定收益部研究主管王晶向記者表示，“國有資產(chǎn)處置很多都是采取這樣的辦法。”

　　無疑，作為未來我國鐵路建設(shè)運營投融資主體的鐵路總公司，融資會更加市場化，國家在政策、資金等方面的支持也不會發(fā)生根本性改變。

　　存量鐵道債受追捧

　　雖然當(dāng)前市場對鐵道部的巨額債務(wù)償還及融資前景爭議不斷，但已經(jīng)發(fā)行的鐵道債卻成了“香餑餑”。

　　本周伊始，鐵道債二級市場成交異常火熱，剩余期限7年、10年和15年期的鐵道企業(yè)債均有成交，收益率明顯下行。

　　來自廣發(fā)證券的研究觀點指出，鐵道部的改革對存量債以及今年新增的鐵道債均形成利好，中期來看，預(yù)計相比金融債利差，鐵道債還能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上至少下降30BP。