本輪QE（量化寬松）是歐央行應(yīng)對(duì)通縮和失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)奈之舉。2014年下半年以來(lái)，為抗擊通縮和失業(yè)，歐央行掀起新一輪非常規(guī)寬松，目的是治療經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的慢性病，帶領(lǐng)歐洲走出通縮的泥潭。但目前來(lái)看，效果并不明顯。一方面，歐元區(qū)12月調(diào)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比下跌0.2%，為2009年10月以來(lái)首次陷入負(fù)區(qū)間，通縮風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。另一方面，歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，目前仍高達(dá)11.5%，高于過(guò)去10年均值9.6%。除了德國(guó)一枝獨(dú)秀，法國(guó)、意大利皆處于失業(yè)高位。

　　現(xiàn)在看來(lái)歐洲央行QE對(duì)歐元區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)的提振效果有限，歐元區(qū)和全球的通縮風(fēng)險(xiǎn)仍未解除。

　　首先，按照目前的方案，持股歐洲央行比例較高、但融資成本較低的德法等核心國(guó)家將會(huì)獲得大部分的QE份額，而持股歐央行比例較低、但融資成本較高的希臘等外圍國(guó)家卻無(wú)法獲得足夠的份額，歐元區(qū)內(nèi)失衡的矛盾還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)復(fù)蘇。

　　其次，歐元區(qū)財(cái)政分立和統(tǒng)一貨幣的矛盾依然無(wú)解。財(cái)政分立的情況下，財(cái)政狀況較差的外圍國(guó)家在德國(guó)等核心國(guó)的壓力之下，被迫緊縮財(cái)政，或陷入緊縮—衰退—赤字惡化—加大緊縮力度的惡性循環(huán)。

　　第三，人口老齡化負(fù)擔(dān)導(dǎo)致歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力下滑。去杠桿是周期性因素，而人口老齡化是長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性因素。由于生育率持續(xù)偏低，歐元區(qū)近年來(lái)人口老齡化明顯加速，歐元區(qū)老齡人口占比已經(jīng)從20年前的13.1%大幅升至19.1%，遠(yuǎn)高于全球其他國(guó)家和地區(qū)。歐元區(qū)越來(lái)越像20年前的日本，如果不盡快改革歐元區(qū)機(jī)制，未來(lái)可能陷入長(zhǎng)期的通縮陷阱。據(jù)人民日?qǐng)?bào)