歐洲央行的“滅火”重擔

　　歐債危機爆發(fā)以來，歐洲央行持續(xù)在二級市場購買歐元區(qū)重債國國債，且干預規(guī)模不斷擴大。截至8月底，歐洲央行對債券市場的干預資金已累計達到1155億歐元，但危機仍無緩和跡象。據(jù)來自交易所的消息透露，歐洲央行9月以來繼續(xù)買入意大利和西班牙國債。歐洲央行的資金支持會否不堪重負令人十分擔憂。

　　2010年5月，國際貨幣基金組織和歐盟聯(lián)合推出7500億歐元的援助計劃，以應(yīng)對希臘債務(wù)危機對歐元區(qū)的沖擊。與此同時，歐洲央行也采取了配合措施，從二級市場上購買了165億歐元希臘債券，旨在平息市場波動，穩(wěn)定市場信心。自此，每當某個歐元區(qū)國家深陷債務(wù)危機、歐洲主權(quán)債券市場出現(xiàn)劇烈波動之時，就會有歐洲央行的身影在二級債券市場上出現(xiàn)。在此過程中，歐洲央行通過自身的債券市場項目，不斷發(fā)行各種短期債券，為二級市場購買債券行動提供融資。

　　歐洲央行從二級市場購買陷入危機國家的主權(quán)債券，正如其所聲稱的，是非常規(guī)應(yīng)急措施。歐洲央行2010年的年報顯示，當年購買國債雖然占用了735億歐元資金，但同時在貨幣市場也回收了等量的流動性，不構(gòu)成量化寬松，因此，這一行動沒有違背歐洲央行穩(wěn)定貨幣的第一要旨。

　　然而，針對購買國債的行動，歐洲央行內(nèi)部的爭議一直沒有停息。持反對意見者認為，歐洲央行主管貨幣政策，而購買國債的行動使之越來越像在扮演財政當局的角色，這在一定意義上有違央行的獨立性原則。鑒于在二級市場購買國債確實起到了平息市場恐慌的作用，反對者一度作罷。但隨著資金占用量突破1000億歐元關(guān)口，而市場對西班牙和意大利的警報又始終沒有解除，關(guān)于今后歐洲央行有多大能力在二級市場上繼續(xù)發(fā)揮作用的質(zhì)疑不斷浮現(xiàn)，反對的聲音也繼續(xù)上升。

　　當債務(wù)危機波及某個歐元區(qū)國家時，現(xiàn)有的歐洲救助機制因程序問題拖累并不能立刻施以援助，只有歐洲央行能采取“立竿見影”的“滅火”措施。面對這一孤軍奮戰(zhàn)的窘境，一種解決辦法是提高歐洲央行的資本金，但在目前情況下可行性不大。另一種解決辦法，就是提高歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）的有效利用率。

　　EFSF于2010年7月以公有公司的身份掛牌運營，歐元區(qū)17個成員國政府為其股東。EFSF根據(jù)歐元區(qū)政府通過的救助方案，向陷入困境的歐元區(qū)國家提供救助，在國際貨幣基金組織和歐盟聯(lián)合推出的7500億歐元救助計劃中，就包括EFSF的4400億歐元。其救助方式是，以歐元區(qū)17國為擔保發(fā)行EFSF債券，然后將所籌集的資金轉(zhuǎn)交給被救助國政府。這一救助過程耗時較長，無法對市場的動蕩做出靈敏的反應(yīng)。因此，2011年7月21日，歐元區(qū)領(lǐng)導人會議決定，授權(quán)EFSF在必要情況下直接介入一級國債市場，同時也可伺機在二級市場采取行動，平息市場恐慌。這一授權(quán)大大增加了EFSF應(yīng)對市場波動的能力和靈活性，并可改變歐洲央行孤軍奮戰(zhàn)的局面。但該方案只是7月21日一攬子計劃的一部分，除此之外，還包括對希臘的第二輪救助方案。只有歐元區(qū)17國政府和議會一致通過一攬子計劃，EFSF才能擁有新的授權(quán)。眼下來看，一攬子計劃能否順利并及時通過，前景并不明朗。

　　EFSF在沒有獲得授權(quán)之前還無法施展拳腳。因此，面對歐洲債務(wù)危機可能的進一步擴散，歐洲央行還需繼續(xù)承擔“滅火”的重任。