美元“泄洪”，全球受災(zāi)

　　“美元本位制”早已經(jīng)演變?yōu)椤皞鶆?wù)本位制”，可以說美國的貨幣政策不僅僅受制于美國的經(jīng)濟狀況，更受制于美國的債務(wù)狀況。

　　美國是全球最大的債務(wù)國，但美國一方面可以利用貨幣貶值稀釋債務(wù)，而另一方面又可通過債務(wù)貨幣化，制造通脹而轉(zhuǎn)嫁債務(wù)成本，使國家債務(wù)國際化。作為貨幣發(fā)行國，其可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務(wù)或稀釋對外債務(wù)負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002-2006年間，美國對外債務(wù)消失額累計達3.58萬億美元。

　　金融危機使得美國已經(jīng)逐步喪失強大的債務(wù)償還能力。由于美國房地產(chǎn)市場價值暴跌、企業(yè)投資匱乏、家庭收入銳減以及失業(yè)率高居不下，美國經(jīng)濟增長乏力，未來幾年很難有較高的增長。

　　因此，現(xiàn)在美聯(lián)儲最關(guān)心的就是“如何轉(zhuǎn)嫁美國的債務(wù)風險，如何轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)的經(jīng)濟危機”。然而除了讓全球飽受通脹煎熬之外，由于美元貶值的稀釋作用，債權(quán)國的經(jīng)濟損失也不可小覷。數(shù)據(jù)顯示，目前外國所持有的以美元計價的資產(chǎn)高達5萬億美元，美元貶值將使各國蒙受巨大的資產(chǎn)損失。我國已有2.85萬億外匯儲備，這其中約有1.7萬億的美元資產(chǎn)。美聯(lián)儲用一個可以稱得上“天量”的國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是通過美元貶值以及債權(quán)稀釋來加速全球財富的轉(zhuǎn)移和再分配。

　　事實上，從二戰(zhàn)后美國債務(wù)的削減經(jīng)驗看，“債務(wù)貨幣化”是比較靈驗的方式。二戰(zhàn)給美國留下了龐大的債務(wù)。1946年，美國的公債達到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美國的公債－GDP比率則降至36%。在兩代人的時間內(nèi)，美國削減了相當于GDP70%以上的公債。如果把降低債務(wù)的“名義增長效應(yīng)”分為“實際增長效應(yīng)”和“通脹效應(yīng)”兩部分，歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，1946－2003年間，實際GDP增長平均每年令公債－GDP比率降低1.3個百分點，而通脹的作用為1.6個百分點，大于前者。換言之，在整個“名義增長效應(yīng)”中，通脹的貢獻度為56%。在龐大的債務(wù)面前，美國必定要靠不斷地放水讓美元貶值，從而啟動新一輪的債務(wù)削減計劃，從貶值中獲得最大的債務(wù)消減收益。

　　美國放水，全球受災(zāi)。金融危機已經(jīng)動搖了美元主導的全球信用體系，而美聯(lián)儲正在加速這一過程。（張茉楠）