人民幣升值須有間歇

　　人民幣的外在價(jià)格在升高，而人民幣的內(nèi)在價(jià)格卻在走低。這是不合邏輯的，也是很不合理的。

　　昨天美元對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)6.2586，比前一天升值88個(gè)基點(diǎn)，大幅突破去年5月2日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)6.2670。今年2月份以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)一波強(qiáng)勁的單邊升勢(shì)，一改去年雙向波動(dòng)特征。現(xiàn)在人民幣匯率大有打開新一輪升值窗口的勢(shì)頭。

　　近日公開數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙回升，這顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，為人民幣升值繼續(xù)提供了有力支撐。然而人民幣匯率目前一味單邊升值會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多不利之處。

　　當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，也就是世界最主要市場(chǎng)——?dú)W美市場(chǎng)的需求正在復(fù)蘇。這正是作為世界最大的“中國(guó)制造”重整旗鼓的大好時(shí)機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，內(nèi)需擴(kuò)張仍然緩慢，而外貿(mào)仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效而主要的拉動(dòng)力之一。可是，在國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期形成的歐美嚴(yán)重的貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)中國(guó)商品的壁壘仍不見削弱，如果再加上人民幣不斷升值，將會(huì)增加中國(guó)外貿(mào)出口的困難，說(shuō)得嚴(yán)重一點(diǎn)，有可能失去今年外貿(mào)出口重整旗鼓的大好機(jī)會(huì)。

　　人民幣匯率近來(lái)一直在走高，但國(guó)內(nèi)通脹壓力一直揮之不去。換句話說(shuō)，就是人民幣的外在價(jià)格在升高，而人民幣的內(nèi)在價(jià)格卻在走低。這是不合邏輯的，也是很不合理的。它使手持人民幣的國(guó)內(nèi)人民，尤其是從事外貿(mào)相關(guān)企業(yè)的人們受到雙重打擊。一方面手持財(cái)產(chǎn)縮水，另一方面就業(yè)和利潤(rùn)都受到威脅。

　　前一時(shí)期，國(guó)際強(qiáng)勢(shì)貨幣紛紛實(shí)行寬松政策，人民幣則因內(nèi)外因素升值，現(xiàn)在美元有進(jìn)入升值通道趨勢(shì)，人民幣繼續(xù)升值。長(zhǎng)此以往，一直被人為低估的人民幣有被高估的可能。如此人民幣就有成為國(guó)際資本套利工具的風(fēng)險(xiǎn)了。

　　當(dāng)然從長(zhǎng)期來(lái)看，2000年至今歐元、英鎊和日元對(duì)美元平均升值幅度達(dá)50%，而人民幣對(duì)美元的升值則從2005年匯改開始，升值幅度為20%-30%，因此人民幣升值還會(huì)繼續(xù)。

　　而且，人民幣內(nèi)外價(jià)格走向相背，的確不是因?yàn)槭袌?chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)自主交易均衡的結(jié)果，而是不斷有市場(chǎng)之外的因素干擾而造成的。要使人民幣內(nèi)外價(jià)格變化均衡合理，也需要一方面降低國(guó)內(nèi)通脹率（或提高人民幣利率），另一方面升值人民幣匯率。

　　這一切決定了人民幣匯率在今后一段時(shí)期內(nèi)升值是必然的。但我們不能畢其功于一役，面對(duì)當(dāng)前外貿(mào)出口的機(jī)會(huì)，面對(duì)當(dāng)前國(guó)際熱錢的動(dòng)向，人民幣的升值有必要暫停，或者在央行干預(yù)下呈波浪形升值。（郁慕湛 學(xué)者）