3萬億外匯儲備怎么“花”

　　中國成為外匯儲備首富的同時，種種成長的煩惱也隨之而來。

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2011年3月末，國家外匯儲備余額為30447億美元，同比增長24.4%，中國外匯儲備首次突破3萬億美元大關(guān)，繼續(xù)領(lǐng)銜全球各國外匯儲備。對此，央行行長周小川直接表示當(dāng)前外匯儲備過多了，導(dǎo)致市場流動性過多，增加了央行對沖工作的壓力，“中國需要適當(dāng)減少儲備，并分散投資儲備資金”。

　　如此看來，這一巨額資產(chǎn)及其保值也令人不乏苦惱之處。近些年，中國外匯儲備突飛猛進(jìn)。1996年，外匯儲備首次突破1000億美元，2009年突破2萬億美元，速度驚人。外匯儲備不是一個新話題，民眾也逐漸理解外匯儲備并非越多越好，顯然存在一個最優(yōu)規(guī)模，比如夏斌的建議是一萬美元足矣。

　　中國外匯儲備以美元以及歐元資產(chǎn)為主，在歐美經(jīng)濟(jì)動蕩不寧之際，如何保值成為問題。財政部副部長李勇近日指出，2010年人民幣對美元升值3.1%左右，人民幣對歐元升值11%左右，歐元和美元貶值已使我國外匯儲備出現(xiàn)賬面虧損。

　　與此同時，每次公布外匯儲備數(shù)字，都不乏有呼吁外匯儲備投向民生、平分國民等呼聲，這聽起來很正義，然而顯然是對外匯儲備的誤讀。簡而言之，在強(qiáng)制結(jié)匯制度之下，每一筆外匯儲備也相應(yīng)對應(yīng)著一筆外匯占款，分別在央行資產(chǎn)負(fù)債表的兩端各有體現(xiàn)。因此，外匯儲備并非一筆財富，而是一筆資產(chǎn)占用，只能由一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化另一種資產(chǎn)，而不能簡單由資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為國內(nèi)支出。

　　那么，這筆錢可以做什么？有人給了一些建議，要么買下意大利全國、要么買下美國最大的10家上市公司或者是歐洲前十五公司的股份，其中包含埃克森美孚、摩根大通、必和必拓、埃尼公司；再不然，囤積250億桶布倫特原油，中國近13年的石油凈進(jìn)口需求。

　　聽起來很美好，然而3萬億美元的富翁不好當(dāng)。主權(quán)財富基金如此巨大的體量，使其無論沖到什么領(lǐng)域或國家，幾乎都會引起民眾恐慌以及政治抵觸，當(dāng)年優(yōu)尼科事件猶在眼前。

　　那么，有沒有可資借鑒的主權(quán)財富基金模式呢？在世界主權(quán)基金之中，除了中國人比較熟悉的新加坡淡馬錫之外，比較優(yōu)秀的當(dāng)屬挪威主權(quán)基金。通過出口石油，挪威也積累了大量外匯儲備，而基金管理模式則非常透明，甚至采用公開招標(biāo)的方式引進(jìn)國際機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。有學(xué)者指出，比起新加坡更側(cè)重于建立專業(yè)化的投資管理公司，挪威主權(quán)基金側(cè)重于全球配置的投資組合管理，然而二者本質(zhì)上卻相當(dāng)一致：在明確自身持有外匯儲備需求動機(jī)的基礎(chǔ)上建立的多層次外匯儲備管理———這一點顯然尤其值得當(dāng)下中國參考。

　　由此可見，比起討論外匯儲備買什么，更重要的還是外匯儲備相關(guān)制度建設(shè)，甚至也與中國外匯體制改革息息相關(guān)。目前外匯管理的相關(guān)法規(guī)并不健全，外匯儲備機(jī)制也是資本管制體制之下的產(chǎn)物，應(yīng)該適時有所調(diào)整。將現(xiàn)有外匯儲備分給民眾不現(xiàn)實，然而將新增外匯儲備由國家持有轉(zhuǎn)變?yōu)椤安貐R于民”卻非常必要———不過，在人民幣升值大背景之下，民間如何有意愿持有外匯與金融機(jī)構(gòu)海外投資、理財仍舊大有文章可做。最終來看，讓“走出去”的主體從國家過渡到民間，這才是中國外匯儲備的未來之路。(于乎)