“匯率表態(tài)”透露了什么

　　國家主席胡錦濤4月12日在華盛頓會見美國總統(tǒng)奧巴馬時指出，中方推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的方向堅(jiān)定不移，具體改革措施需要根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展變化和中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況統(tǒng)籌加以考慮，尤其不會在外部壓力下加以推進(jìn)。

　　筆者認(rèn)為，人民幣匯率的調(diào)整要受多個因素影響，政府需要綜合權(quán)衡。首先是貿(mào)易收支的變化。今年1、2月，我國貿(mào)易盈余分別為142億美元、76億美元，貿(mào)易順差持續(xù)下降，3月出現(xiàn)了逆差，中斷了自2004年5月開始連續(xù)70余月貿(mào)易順差的局面，人民幣升值壓力有所下降。目前歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，外需形勢不容樂觀，保持持續(xù)的貿(mào)易順差將難以再現(xiàn)，如果人民幣升值將會導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化。其次，人民幣升值對出口部門的影響。最近關(guān)于多行業(yè)人民幣壓力測試顯示，若人民幣升值3%，將會導(dǎo)致家電、汽車、手機(jī)等生產(chǎn)企業(yè)利潤下降30%至50%。盡管測試的結(jié)果可能并不完全反映真實(shí)的情況，但是如果人民幣升值過快，對出口企業(yè)的利潤影響將是直接的。

　　再有就是“熱錢”的流動。人民幣升值必然會吸引投機(jī)資本流入，如果市場預(yù)期將來人民幣升值幅度大，投機(jī)資本獲得的利潤也會越多。最近社科院的一份報告顯示，一季度短期資本流入達(dá)到不超過400億美元的規(guī)模，與去年第四季度持平。盡管規(guī)模不大，如果人民幣繼續(xù)單邊升值，會導(dǎo)致更多的“熱錢”流入，而穩(wěn)定人民幣匯率將有利于防范“熱錢”。外匯占款也是一個重要指標(biāo)。外匯占款是央行維持匯率穩(wěn)定，購買外匯而投放的人民幣數(shù)量。如果投放的人民幣數(shù)量越多，則中央銀行干預(yù)外匯市場的壓力就越大，意味著人民幣升值的壓力也就越大，中央銀行干預(yù)的成本也就越高。最后是政治因素。最近美國不斷施壓人民幣匯率，兩國就人民幣匯率問題展開激烈爭論。中國將仍然按照主動性、漸進(jìn)性和可控性原則來調(diào)控人民幣匯率，人民幣匯率調(diào)整不會迫于政治壓力，這也是中方一貫的觀點(diǎn)。央行調(diào)控匯率必然是綜合平衡的結(jié)果，要根據(jù)多個指標(biāo)和具體情況來權(quán)衡。