謝國忠：退出政策將帶來滯脹風(fēng)險

　　在全球經(jīng)濟(jì)剛剛走出衰退時，通脹以及資產(chǎn)泡沫又成為經(jīng)濟(jì)增長的阻礙，在政策刺激“退出”呼聲逐漸升高之際，我認(rèn)為貨幣刺激政策原本就不是帶動經(jīng)濟(jì)增長的良方，而退出效應(yīng)將給經(jīng)濟(jì)帶來滯脹風(fēng)險。

　　中國實(shí)行寬松的貨幣政策帶來的通脹風(fēng)險，將在今后一段時間逐漸顯現(xiàn)，而在目前泡沫初顯的情況下，投入更多資源被用于制造更多泡沫，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。

　　去年中國的名義G D P和M 2之間存在23個百分點(diǎn)的差距，這為通脹累積了相當(dāng)大的能量。而目前不斷流入的大量貨幣在房地產(chǎn)市場不斷推高房價。資金流入的驅(qū)動力來自兩個方面，一是認(rèn)為人民幣會升值，二是認(rèn)為中國資產(chǎn)價格只漲不跌。前者造成了資本跨境流動，推動了去年中國外匯儲備高增長。后者則推動了國內(nèi)資本流動。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年新房銷售額同比增長了75%，超過全年實(shí)際G D P的14%。投機(jī)者紛紛豪賭人民幣升值以及資產(chǎn)價格上揚(yáng)，中國經(jīng)濟(jì)在投機(jī)者短暫的狂歡中獲得了發(fā)展。我預(yù)計(jì)，2012年美聯(lián)儲將被迫快速提高利率，屆時投機(jī)行為將不以為續(xù)。

　　央行將存款準(zhǔn)備金率提高了0.5個百分點(diǎn)，可視為邁出了其緊縮政策中的關(guān)鍵的一步，但這對于有著67%貸存比的銀行的貸款能力并沒有太大的影響，僅屬于“心理戰(zhàn)”的范疇，利率還應(yīng)提高3個百分點(diǎn)以有效抑制通脹。他指出，整個金融系統(tǒng)缺乏的是資本，并不是流動性。如果提高對銀行資本充足率的要求，對改善整個金融系統(tǒng)來說更加有效。

　　由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)面臨高失業(yè)率和資產(chǎn)縮水的挑戰(zhàn)，其需求將持續(xù)萎靡不振，預(yù)計(jì)中國出口在未來5年中將以平均為個位數(shù)的速度增長。此外，中國需要縮小投資規(guī)模，增加消費(fèi)在G D P中的比重，以抵消出口放緩的影響。另外，目前巨額資本正被重新分配，開始從制造業(yè)向房地產(chǎn)業(yè)傾斜，這將大幅削減未來生產(chǎn)率的增長速度。由于房地產(chǎn)并不能提高生產(chǎn)率，預(yù)計(jì)未來幾年中國的全要素生產(chǎn)率的增速將僅為2%。