歐債危機(jī)并未結(jié)束 美仍將拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì) 美國(guó)企業(yè)一季度盈利情況將是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)
“積極和消極因素相互交織可能會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期特征。”Invesco投資管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Greenwood日前撰文預(yù)測(cè)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)持續(xù)算是全球經(jīng)濟(jì)最為擔(dān)心的問題了；不過，積極的一面是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去半年里已經(jīng)朝自我持續(xù)增長(zhǎng)大步邁進(jìn)，其收入、家居消費(fèi)和就業(yè)均出現(xiàn)了增長(zhǎng)。
在他看來，歐元區(qū)危機(jī)下一階段的重要推動(dòng)點(diǎn)將是歐元區(qū)銀行能否滿足歐洲銀行管理局（EBA）設(shè)置的6月底核心一級(jí)資本充足率9%的要求。此外，銀行已售出資產(chǎn)并將組合由貸款轉(zhuǎn)換為主權(quán)債務(wù)（因?yàn)樗婕拜^低的資本充足率），這預(yù)示著銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)有限。“2012年的剩余時(shí)間里，銀行業(yè)將繼續(xù)處于守勢(shì)，這會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退。”
而讓美國(guó)財(cái)政可以繼續(xù)擴(kuò)張的另一因素是有管理全球首要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的“過度特權(quán)”。“既要容忍財(cái)政無(wú)限度擴(kuò)張，又維持相對(duì)堅(jiān)挺的貨幣，這必定無(wú)法長(zhǎng)期維持。在未來某個(gè)未知時(shí)點(diǎn)，金融市場(chǎng)將步入需求更理性的軌道。同時(shí)，美國(guó)仍將繼續(xù)扮演全球經(jīng)濟(jì)的火車頭的角色。”
展望后市，分析人士認(rèn)為海外市場(chǎng)在短期內(nèi)會(huì)比較反復(fù)：短期內(nèi)，美國(guó)企業(yè)第一季度的盈利情況將會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。同樣的問題也出現(xiàn)在A股市場(chǎng)中，短期影響個(gè)股表現(xiàn)的主要是一季報(bào)數(shù)據(jù)和二季度帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。“一季報(bào)利潤(rùn)周期性轉(zhuǎn)折的公司與制度創(chuàng)新的券商將是亮點(diǎn)。”
“隨著諸如退市制度、國(guó)際板的出臺(tái)等，將能有望使得諸如中小板、創(chuàng)業(yè)板等高估值板塊進(jìn)入‘下臺(tái)階’狀態(tài)，通過過濾不良資產(chǎn)，讓市場(chǎng)進(jìn)入良性循環(huán)軌道，最終恢復(fù)自身的定價(jià)制度。”國(guó)海富蘭克林研究精選基金經(jīng)理徐荔蓉指出，目前房地產(chǎn)、黃金等投資領(lǐng)域已接近“天花板”，收益曲線將進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)甚至下滑的階段。反觀大盤走勢(shì)，無(wú)論是與歷史的縱向比較，還是與其他發(fā)展中國(guó)家相比，估值都是屬于較低的位置。
在2011年下跌行情中業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼的大摩資源基金經(jīng)理何濱進(jìn)而表示，2012年由于經(jīng)濟(jì)仍處于底部區(qū)域，改革也處在探討啟動(dòng)階段，資金面整體維持弱平衡格局，因此市場(chǎng)出現(xiàn)波瀾壯闊的大牛市概率較低。但是，2012年，經(jīng)濟(jì)先探底而后緩慢上行，通脹緩慢回落，貨幣政策略微放松，財(cái)政政策積極，資金成本下降并伴隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，從A股市場(chǎng)的大環(huán)境來講將優(yōu)于2011年。“此外，制度紅利也是投資者需要衡量的因素。對(duì)A股市場(chǎng)而言，2012年將是賺錢的年份。”
精選配置行業(yè)方面，海富通基金強(qiáng)調(diào)看好“低碳經(jīng)濟(jì)”投資主題及投資于低能耗、低污染、低排放的主題領(lǐng)域，如國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)等符合低碳經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。在我國(guó)，“十二五”規(guī)劃已將發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)作為重要的戰(zhàn)略目標(biāo)。溫家寶總理所作的《政府工作報(bào)告》中也提出發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)刻不容緩。
在談及估值問題時(shí)，中銀滬深300E基金經(jīng)理周小丹表示，根據(jù)對(duì)歷次A股市場(chǎng)底部研究發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)底部對(duì)應(yīng)的最高隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（靜態(tài)）分別為2.7%和4.8%，而當(dāng)前市盈率隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4.3%，因此，市場(chǎng)整體估值具備安全邊際，適合進(jìn)行資產(chǎn)配置。不過，4月初期市場(chǎng)對(duì)較為不利的經(jīng)濟(jì)和盈利數(shù)據(jù)存在一定憂慮，眾多理財(cái)專家認(rèn)為，目前投資寬基指數(shù)產(chǎn)品更具安全性。
值得注意的是，隨著指數(shù)的增多，等權(quán)重指數(shù)漸趨進(jìn)入投資者的視線。等權(quán)重指數(shù)及其對(duì)應(yīng)指數(shù)基金在國(guó)內(nèi)尚屬較新的投資品種，但在海外市場(chǎng)，等權(quán)重指數(shù)基金已經(jīng)普遍存在。景順長(zhǎng)城上證180等權(quán)重ETF基金經(jīng)理指出，等權(quán)重指數(shù)在于指數(shù)計(jì)算中引入了成份股的等權(quán)重因子。這種等權(quán)重因子的使用在海外市場(chǎng)很普遍且歷史悠久，例如美國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)標(biāo)普500也有相應(yīng)的標(biāo)普500等權(quán)指數(shù)。
國(guó)泰君安研究結(jié)果表明，上證180等權(quán)重指數(shù)中的金融、地產(chǎn)、能源等大市值行業(yè)的配置較小，消費(fèi)、醫(yī)療、信息技術(shù)的中小市值行業(yè)占比較高，成長(zhǎng)性和市值擴(kuò)張更具吸引力。（記者 李濤）
