10月的美元頗有些“已是懸崖百丈冰，猶有花枝俏”的味道。盡管前有美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策(QE3)的敲打，后有美國總統(tǒng)大選、“財政懸崖”的考驗。可美元匯率穩(wěn)中有升。然而，仍會有人感到困惑，面對明顯拖累美國經(jīng)濟增長的“財政懸崖”，美元真的會無動于衷嗎？答案既肯定又否定。

　　答案之所以是肯定的，因為我們認為目前媒體渲染美國“財政懸崖”的威脅有些言過其實。相信在發(fā)生“財政懸崖”之前，美國兩黨極可能拋開成見，在談判桌上達成和解從而拆除“財政懸崖”的引信，至少部分對沖“財政懸崖”帶來的壓力。首先，考慮到當下美國經(jīng)濟復(fù)蘇遲緩，失業(yè)率居高不下，外圍經(jīng)濟普遍近況不佳，無論民主黨，亦或共和黨均不愿申領(lǐng)布什政府減稅政策到期、奧巴馬就業(yè)刺激方案終止而引發(fā)的經(jīng)濟滑坡的罪責。

　　其次，盡管兩黨在如何削減赤字，以及醫(yī)療改革等問題上爭執(zhí)不下，但在回歸財政健康的大方向上存在共識，這也為雙方克服分歧搭建了基礎(chǔ)。此外，從時間上來看，距2012年底“財政懸崖”觸發(fā)雖時日不多，但并非沒有回旋余地，兩黨應(yīng)有機會利用11月下旬或12月上旬探討并達成臨時性協(xié)議，以延緩“財政懸崖”的發(fā)生，進而為政策制定者爭取更多時間。基于上述分析，我們傾向所謂的美國“財政懸崖”發(fā)生幾率較低，現(xiàn)實中的危害亦不及理論的推算。美元匯率也因此不大可能出現(xiàn)災(zāi)難性的下跌。

　　那么，答案為何又是否定的呢？不容回避的是，“財政懸崖”以及美國總統(tǒng)大選所帶來的不確定性將會引導(dǎo)投資者心理變化，并對美元形成階段性影響。從某種程度上來看，此時的情形極像2011年發(fā)生的美國債務(wù)上限僵局。而在美國債務(wù)規(guī)模逼近當時債務(wù)上限14.3萬億美元之時，美國政客以及媒體圍繞這一話題同樣吵得沸反盈天，新方案甚至在距大限不到12個小時才獲得通過。因此，與其說債務(wù)上限僵局是經(jīng)濟現(xiàn)象，倒不如說是一場政治博弈，如今的“財政懸崖”亦遵循這樣的邏輯。

　　只是此次的復(fù)雜之處在于，“財政懸崖”與美國總統(tǒng)大選的“巧遇”更像是一種安排，而后者又主導(dǎo)了前者的演變路徑。誠然，樂觀的情況下，羅姆尼或奧巴馬能夠當選下任美國總統(tǒng)，且所在黨派順利主導(dǎo)參、眾兩院，將免去兩黨相互竭絆、扯皮的過程。而結(jié)果的迅速明朗則有益于集聚美元的市場人氣。但根據(jù)當前的民調(diào)判斷，兩黨分別把持府院將會是大概率事件。盡管如上文所述，我們傾向“財政懸崖”最終有驚無險，但府院對峙的局面勢必會增添兩黨就避免“財政懸崖”的談判難度。曲折、反復(fù)的過程在擾動市場情緒的同時，也將會階段性的拖累美元走勢。

　　綜上所述，我們認為“財政懸崖”僅會是影響美元走勢的中短期因素。而主導(dǎo)美元長期走勢的重任依然落在全球經(jīng)濟形勢、美聯(lián)儲貨幣政策以及歐洲主權(quán)債務(wù)危機的肩上。