三季度以來(lái)貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)井噴，白銀現(xiàn)在還能買(mǎi)入嗎？投資者眼下最為關(guān)心的莫過(guò)于此。
回答這個(gè)問(wèn)題之前，有必要先剖析貴金屬市場(chǎng)近期靚麗表現(xiàn)的背后原因。很顯然，這是各方面綜合因素共同作用的結(jié)果。除技術(shù)面突破本身以及由此帶來(lái)的資金介入、季節(jié)性需求旺季來(lái)臨等因素外，最主要的還是宏觀經(jīng)濟(jì)與地緣政治因素作用。
在過(guò)去的一兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)明顯波折。美國(guó)經(jīng)濟(jì)從一二季度的樂(lè)觀向上，到各類(lèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面反復(fù)，出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟(jì)周期微波化甚至超微波化特征。直接導(dǎo)致QE3預(yù)期的高度炒作升溫。而歐洲債務(wù)問(wèn)題則一直在泥濘中艱難前行，未見(jiàn)曙光。同時(shí)，一向被寄予厚望的全球第二大經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)，如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸也為世人所關(guān)注。至于全球央行是否、何時(shí)以及如何采取進(jìn)一步流動(dòng)性注入的舉措，更是成為金融市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。
而另一個(gè)問(wèn)題，政府財(cái)政赤字與債務(wù)問(wèn)題也逐漸進(jìn)入投資者視野。美國(guó)國(guó)債總額即將在年底前再度達(dá)到上限，在新的財(cái)年內(nèi)美國(guó)政府將必須削減超6000億美元赤字，預(yù)計(jì)將拖累近4%的GDP增速。投資者或?qū)θツ?-8月期間民主與共和兩黨因赤字與債務(wù)問(wèn)題的杯葛以及其后的美國(guó)評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)記憶猶新。加之今年為大選年，財(cái)政與赤字問(wèn)題已再度成為兩黨及總統(tǒng)候選人之間論戰(zhàn)熱點(diǎn)，雙方妥協(xié)難度或?qū)⒊^(guò)上次。去年由此引發(fā)的貴金屬市場(chǎng)井噴行情可能再度上演。
政治面上，在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)反復(fù)同時(shí)，地緣局勢(shì)不確定因素越發(fā)抬頭，這些都對(duì)即將進(jìn)入消費(fèi)旺季的貴金屬市場(chǎng)形成中長(zhǎng)期的支持。對(duì)于不牽涉到保證金及做空機(jī)制，通過(guò)單向上漲獲利的實(shí)物白銀投資者而言，以投資型銀條為例，其風(fēng)險(xiǎn)收益比是非常可觀的。畢竟當(dāng)前實(shí)物白銀價(jià)格為7元每克。在最近兩年時(shí)間里，實(shí)物白銀價(jià)格最低為6元(實(shí)物白銀價(jià)格按上海黃金交易所白銀TD近兩年低點(diǎn)5.6元每克基礎(chǔ)再上浮0.4元以上)，而高點(diǎn)為11塊每克。
白銀怎么“買(mǎi)”？以引入了做空機(jī)制，但不牽涉到資金放大杠桿的銀行紙白銀投資產(chǎn)品為例，投資者則應(yīng)保持對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)樂(lè)觀態(tài)度的同時(shí)，對(duì)短期白銀價(jià)格可能迎來(lái)震蕩保持警惕。等待超漲修復(fù)，技術(shù)面回落整理后的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
對(duì)采用保證金放大杠桿及做空雙向交易機(jī)制的白銀產(chǎn)品，如上海黃金交易所白銀TD、上海期貨交易所白銀期貨的投資者而言，則還要考慮另一個(gè)更深層次的問(wèn)題。
早在6月中下旬，大量資金在美國(guó)COMEX白銀期貨市場(chǎng)上建立了龐大的空頭頭寸，從目前看來(lái)，此部分資金無(wú)疑出現(xiàn)了重大的戰(zhàn)略誤判。近期行情的快速拉升，與之前被套牢的空頭頭寸大規(guī)模止損，奪路而逃關(guān)系密切。同時(shí)，在全球央行新一輪寬松政策出臺(tái)的預(yù)期下，前期一直在萎縮的COMEX白銀期貨多頭凈持倉(cāng)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，飆升至半年高點(diǎn)，“空殺空”“多殺空”的資金流向?qū)Π足y漲勢(shì)形成雙重推動(dòng)作用。
而在空頭資金奪路而逃引發(fā)的行情完畢后，下一步運(yùn)行趨勢(shì)的重點(diǎn)主要在于QE3的預(yù)期問(wèn)題上。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖出現(xiàn)明顯反復(fù)，但是否已惡化到或是否會(huì)持續(xù)惡化到必須在短期內(nèi)通過(guò)QE3來(lái)進(jìn)行拯救恐怕還有待商榷。
市場(chǎng)不確定性太高——如果美聯(lián)儲(chǔ)以其他方式如以更大規(guī)模及更長(zhǎng)期的扭轉(zhuǎn)操作對(duì)“定量寬松”進(jìn)行替代(用OT取代QE)。或采取其他另類(lèi)創(chuàng)新型寬松方式進(jìn)行流動(dòng)性注入也無(wú)不可能。筆者假設(shè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在年內(nèi)剩余時(shí)間段內(nèi)，不排除在衰退與增長(zhǎng)分水嶺間反復(fù)并呈弱反彈震蕩的可能。寬松政策的推出是大概率事件，但會(huì)以什么形式、在什么時(shí)間推出，都還不能確定。而這一點(diǎn)，正是牽涉到保證金交易制度的白銀投資者所需要密切關(guān)注的。
