中國(guó)保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，進(jìn)一步放寬了保險(xiǎn)資金投資限制。二季度保險(xiǎn)市場(chǎng)剛企穩(wěn)回升，下半年是否能趁著政策“東風(fēng)”，讓投資收益“火”一把？

　　專家認(rèn)為，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)處于調(diào)控關(guān)鍵時(shí)期，保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)態(tài)度審慎，因此對(duì)樓市影響可能有限，但股權(quán)投資門(mén)檻的降低，將有利于增加險(xiǎn)企獲得PE投資“牌照”的幾率。

　　不動(dòng)產(chǎn)投資不宜大舉推進(jìn) 市場(chǎng)影響有限

　　此次新規(guī)降低了保險(xiǎn)公司的投資門(mén)檻，例如，不再執(zhí)行上一會(huì)計(jì)年度盈利的規(guī)定，上一會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)要求調(diào)整為1億元，上季度末償付能力充足率不低于120%等。

　　保監(jiān)會(huì)認(rèn)為，適度放松投資政策，增加投資運(yùn)作空間，有利于降低保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)的過(guò)度依賴，支持保險(xiǎn)資金取得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

　　在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控的背景下，監(jiān)管層推動(dòng)保險(xiǎn)資金進(jìn)入不動(dòng)產(chǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。此次監(jiān)管層改進(jìn)了不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品投資比例的計(jì)算方法，增加保險(xiǎn)公司的操作空間。

　　不過(guò)，投資放松也意味著投資風(fēng)險(xiǎn)增加。為防范風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)也提出不少監(jiān)管要求，例如，保險(xiǎn)公司不得用其投資的不動(dòng)產(chǎn)提供抵押擔(dān)保，不得自行開(kāi)發(fā)建設(shè)投資項(xiàng)目，不得將保險(xiǎn)資金挪作他用，不得變相參與土地一級(jí)開(kāi)發(fā)等。

　　“對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)，保險(xiǎn)公司不會(huì)貿(mào)然出擊，因此對(duì)樓市影響有限�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)郝演蘇認(rèn)為，不動(dòng)產(chǎn)屬于另類投資，投資數(shù)額大、期限長(zhǎng)、信息不透明，容易產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司將審慎投資。

　　北京工商大學(xué)保險(xiǎn)系教授王緒瑾也認(rèn)為，因?yàn)槟壳罢�府�?duì)于房?jī)r(jià)還是大力調(diào)控，保險(xiǎn)公司對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)投資不適宜大舉推進(jìn)。“其實(shí)，此次政策調(diào)整并非僅為拓寬投資渠道，而是通過(guò)細(xì)化對(duì)各項(xiàng)投資比例的限制來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。”

　　險(xiǎn)資青睞自用性不動(dòng)產(chǎn) 養(yǎng)老和保障房存機(jī)遇

　　此次調(diào)整中，監(jiān)管層對(duì)于保險(xiǎn)公司重大股權(quán)投資和購(gòu)置自用性不動(dòng)產(chǎn)規(guī)定，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤(rùn)等自有資金；對(duì)非重大股權(quán)投資和非自用性不動(dòng)產(chǎn)投資，可以運(yùn)用自有資金、責(zé)任準(zhǔn)備金及其他資金。

　　專家認(rèn)為，對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)投資，保險(xiǎn)公司可能更青睞自用性不動(dòng)產(chǎn)。郝演蘇表示，現(xiàn)金流困難也是制約中型保險(xiǎn)公司的重大因素，大型保險(xiǎn)公司更有實(shí)力將資金投在不動(dòng)產(chǎn)。而目前國(guó)內(nèi)近200家小型保險(xiǎn)公司，則會(huì)追求快速兌現(xiàn)，不敢輕易涉足不動(dòng)產(chǎn)投資，即便涉足也將集中在自用型辦公樓等項(xiàng)目上。

　　不過(guò)，監(jiān)管層對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管控也有所考量。例如，規(guī)定保險(xiǎn)公司不得以養(yǎng)老項(xiàng)目名義建設(shè)和銷售商品房，不得運(yùn)用自用性不動(dòng)產(chǎn)的名義變相參與土地一級(jí)開(kāi)發(fā)等。

　　王緒瑾認(rèn)為，盡管目前樓市調(diào)控沒(méi)有松勁，但剛性需求還在，因此在投資保障房建設(shè)方面仍有不少機(jī)會(huì)。

　　此次調(diào)整也提出保障房建設(shè)和養(yǎng)老項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)，允許保險(xiǎn)資金采用多種投資方式，支持國(guó)家重大民生和發(fā)展工程。

　　《通知》提出，鼓勵(lì)險(xiǎn)資投資公共租賃住房和廉租住房項(xiàng)目，且在保險(xiǎn)公司重大股權(quán)投資和購(gòu)置自用性不動(dòng)產(chǎn)時(shí)，除使用資本金外，還可使用資本公積金、未分配利潤(rùn)等自有資金。

　　不過(guò)，保監(jiān)會(huì)提示，保險(xiǎn)資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項(xiàng)目，該類項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)經(jīng)政府審定，權(quán)證齊全合法有效，地處經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、財(cái)政狀況良好、人口增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定的大城市。

　　郝演蘇認(rèn)為，監(jiān)管層需要制定更多的細(xì)則去保障保險(xiǎn)公司的投資收益率，否則保險(xiǎn)公司對(duì)保障房投資熱情不會(huì)持續(xù)高漲。

　　保險(xiǎn)公司獲PE“牌照”幾率增加

　　在放寬不動(dòng)產(chǎn)投資門(mén)檻的同時(shí)，監(jiān)管層也在可投資規(guī)模方面。此前規(guī)定保險(xiǎn)公司投資于未上市公司股權(quán)及股權(quán)投資基金合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%，此次《通知》則將這一比例調(diào)整為10%。

　　保監(jiān)會(huì)此前披露，截至2012年6月底，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額達(dá)6.78萬(wàn)億元。按此規(guī)模計(jì)算，保險(xiǎn)公司或?qū)⑦M(jìn)一步釋放可投資額數(shù)千億元。

　　2010年保險(xiǎn)資金股權(quán)投資開(kāi)閘，僅有中國(guó)人壽、平安集團(tuán)、泰康人壽等少數(shù)保險(xiǎn)公司獲得PE投資“牌照”。

　　此次監(jiān)管層進(jìn)一步明確了股權(quán)基金投資機(jī)構(gòu)退出項(xiàng)目和管理資產(chǎn)余額等概念，厘清了保險(xiǎn)集團(tuán)框架下另類投資的相關(guān)事項(xiàng)，增強(qiáng)了可操作性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將使得更多保險(xiǎn)公司獲得股權(quán)投資資質(zhì)，投資主體數(shù)量有望進(jìn)一步擴(kuò)充。

　　但專家同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管渠道已經(jīng)拓寬，但目前市場(chǎng)行情不足以吸引險(xiǎn)資大舉投資。短期內(nèi)，另類投資在投資收益中的占比難以大幅提升。