目前，有些銀行理財資金的運作模式是資產(chǎn)池模式，即多個理財產(chǎn)品對應(yīng)多項資產(chǎn)，單個產(chǎn)品的風險和成本無法估算，這樣，萬一某項資產(chǎn)出了風險，銀行無法讓某個或某些客戶去承擔責任，最終可能還是銀行自己來承受損失。也就是說，銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)池的運作模式，讓銀行自身無法轉(zhuǎn)移風險，繼而可能放大整個銀行系統(tǒng)的風險。而開放式理財產(chǎn)品，通常是一個產(chǎn)品對應(yīng)一個資產(chǎn)組合。因此，無論是對于監(jiān)管層，還是銀行自身，開放式理財產(chǎn)品都將更加易于管理，這樣，銀行也才能有更多精力真正用于提高資產(chǎn)管理能力。
記者孟揚從2004年光大銀行發(fā)行第一款外幣和人民幣理財產(chǎn)品至今，銀行理財已走過近十個年頭。經(jīng)過近十年的發(fā)展，我國商業(yè)銀行理財資產(chǎn)規(guī)模快速增長，理財業(yè)務(wù)的品種和投資范圍日益豐富。然而，由于長期以來國內(nèi)商業(yè)銀行坐享高額的息差收入，缺乏轉(zhuǎn)變盈利模式的動力，理財業(yè)務(wù)更多地成為維系客戶、爭奪存款的“工具”。
隨著利率市場化的推進，銀行理財業(yè)務(wù)有望擺脫銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)附庸的地位而作為一項真正的中間業(yè)務(wù)壯大起來。與此同時，越來越多的銀行業(yè)人士意識到，銀行理財業(yè)務(wù)必須改變目前以滿足客戶單一投資收益為目的的經(jīng)營模式，實現(xiàn)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。
向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型成為共識
近幾年，銀行理財業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢。從資金投向的維度看，理財產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了債券與貨幣市場、信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、股票、基金、股權(quán)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、黃金、藝術(shù)品和其他消費品等多個投資對象。銀行理財產(chǎn)品幾乎是目前中國金融市場上品種最豐富、風險相對最可控的投資品種，在給居民提供了穩(wěn)定的財產(chǎn)性收入的同時，也進一步穩(wěn)定了商業(yè)銀行客戶基礎(chǔ)。
但是，目前從給投資者提供產(chǎn)品和服務(wù)的角度看，幾乎所有開發(fā)的銀行理財產(chǎn)品都是以滿足客戶投資收益為目的。隨著客戶對商業(yè)銀行金融服務(wù)需求的日益多樣化和個性化，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)不可能一直以滿足客戶單一投資收益為目的。因此，在經(jīng)過多年的發(fā)展后，商業(yè)銀行已經(jīng)意識到必須改變目前單一理財業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式，實現(xiàn)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。
在商業(yè)銀行開展理財業(yè)務(wù)初期，主要目標就是防止客戶流失，因此維護和穩(wěn)定客戶的要求重于單一中間業(yè)務(wù)收入的要求。“商業(yè)銀行在鞏固客戶基礎(chǔ)的內(nèi)在動機驅(qū)動下，往往將理財產(chǎn)品設(shè)計成與客戶共擔風險的模式，而不是將風險向客戶轉(zhuǎn)移。與之相應(yīng)，投資者獲得的收益也并不是完全與自身承擔的風險相匹配。在資產(chǎn)池的運作模式下，銀行并沒有將理財產(chǎn)品的投資收益或損失完全交由客戶享有或承擔，未達預(yù)期收益的部分可能由銀行內(nèi)部其他收益彌補，同時超過預(yù)期收益的部分歸銀行所有�！蔽髂县斀�(jīng)大學信托與理財研究所研究員肖芳表示。
與之相對應(yīng)，資產(chǎn)管理的盈利模式是客戶承擔風險，投資管理人只收取管理費或顧問費，而對于投資者收益，則是按照凈值或者估值來足額分配。
因此，在資產(chǎn)管理被提上日程的同時，按凈值分配收益的理財產(chǎn)品成為國內(nèi)主流商業(yè)銀行一致認同的理財市場發(fā)展方向。理財產(chǎn)品朝著開放式、基金化的方向發(fā)展，也越來越被業(yè)內(nèi)人士認可。
理財產(chǎn)品應(yīng)朝基金化方向發(fā)展
在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財產(chǎn)品朝著基金化方向發(fā)展，有諸多益處。
首先，產(chǎn)品基金化運作后，投資者可以按照凈值或者估值來獲得收益。之前的理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)實際上是按資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)管理，理財產(chǎn)品有預(yù)期收益率，有投資成本，需要計提銀行撥備，計提風險資本。特別是當標的資產(chǎn)無法取得公允價值的時候，就很難在不同的投資者之間做出公平的利益分配�！袄碡敭a(chǎn)品基金化運作后，資產(chǎn)池或組合產(chǎn)品向凈值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，同時根據(jù)公允價格取得有效性來決定開放期。按照資產(chǎn)管理的投融資方式去管理，商業(yè)銀行徹底擺脫了因剛性兌付理財產(chǎn)品預(yù)期收益所隱藏的風險，理財產(chǎn)品的收益核算和分配也更為簡便和快捷�！毙し急硎�。
其次，產(chǎn)品基金化運作后，銀行理財產(chǎn)品可以由客戶根據(jù)自身現(xiàn)金流的需求狀況，在工作日申購或贖回，自主決定投資期限�！澳壳埃鸹�、開放式的銀行理財產(chǎn)品大多以固定收益產(chǎn)品為投資對象，包括國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)等。這種理財產(chǎn)品的基金化運作，為普通投資者提供了高流動性和高安全性的投資渠道，同時不占用風險資本，無需計提銀行撥備，可以說實現(xiàn)了理財客戶和銀行的雙贏。此外，銀行理財產(chǎn)品可以依托銀行清算制度體系提供實時贖回，這是券商、基金沒法做到的，或者他們需要支付很高的對價才可能實現(xiàn)，而銀行在這方面天然具備實時功能，這會使銀行開放式理財產(chǎn)品比基金公司更具有生命力和持續(xù)性�！毙し颊J為。
最后，產(chǎn)品基金化運作后，將減少銀行理財產(chǎn)品的相關(guān)監(jiān)管和管理成本。目前，有些銀行理財資金的運作模式是資產(chǎn)池模式，即多個理財產(chǎn)品對應(yīng)多項資產(chǎn)，單個產(chǎn)品的風險和成本無法估算，這樣，萬一某項資產(chǎn)出了風險，銀行無法讓某個或某些客戶去承擔責任，最終可能還是銀行自己來承受損失。也就是說，銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)池的運作模式，讓銀行自身無法轉(zhuǎn)移風險，繼而可能放大整個銀行系統(tǒng)的風險。而開放式理財產(chǎn)品，通常是一個產(chǎn)品對應(yīng)一個資產(chǎn)組合。因此，無論是對于監(jiān)管層，還是銀行自身，開放式理財產(chǎn)品都將更加易于管理，這樣，銀行也才能有更多精力真正用于提高資產(chǎn)管理能力。
基金化運作仍存挑戰(zhàn)雖然銀行理財產(chǎn)品的基金化運作已成為大勢所趨，但是對銀行來說，在實際操作中仍存在一些障礙。
“一些銀行是因為業(yè)務(wù)系統(tǒng)和風險管理系統(tǒng)開發(fā)跟不上，才做成了資產(chǎn)池模式，但這是不可持續(xù)發(fā)展的。目前急需制定行業(yè)標準，每個產(chǎn)品要單獨核算，每筆交易都在公允價格下進行。我們了解目前監(jiān)管部門在做大量基礎(chǔ)性工作，未來立法制度會大大加強。而銀行也需要內(nèi)練基本功。”一位國有銀行資產(chǎn)管理部負責人對記者表示。
另一家國有大行的金融市場部人士則認為，銀行理財產(chǎn)品在信息披露上確實不如基金等產(chǎn)品，比如像包含信貸類資產(chǎn)的組合管理產(chǎn)品，銀行可能不愿意暴露信貸資產(chǎn)的信息。
他同時也表示，銀行理財產(chǎn)品信息透明度不高的另外一個重要的原因是銀行理財產(chǎn)品沒有獨立的法人資格�！皼]有獨立的賬戶，比如很多債券類產(chǎn)品投資的賬戶都是在銀行自身的賬戶下，從會計報表上看不出區(qū)別；雖然銀行理財資金要獨立托管，但有些產(chǎn)品也沒有嚴格意義上的托管，這些都對理財資金的獨立運作和信息披露帶來挑戰(zhàn)�！�
此外，與銀行理財產(chǎn)品有關(guān)的基礎(chǔ)制度建設(shè)尚待完善�！袄鐩]有建立一個中央登記系統(tǒng)，監(jiān)管層無法及時掌握銀行理財產(chǎn)品的全部信息，一定程度上導致政策傳導的滯后，也令銀行理財產(chǎn)品市場面臨更多波動。”一位股份制銀行人士表示。
