上海天膠期貨走勢(shì)圖 (翟超/制圖)

　　今年初以來，滬膠在擺脫了去年的底部運(yùn)行后開始不斷向上尋求突破，主力合約并創(chuàng)出近半年多來的新高，技術(shù)信號(hào)逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。受到近來日本央行頒布龐大的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的刺激，膠價(jià)在今年一季度有望再上臺(tái)階。

　　日前，國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)對(duì)于2013年全球天然橡膠供需進(jìn)行了預(yù)測(cè)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2013年全球天然橡膠消費(fèi)量較上年增長(zhǎng)5.9%至1160萬噸，全年的供應(yīng)量為1180萬噸，較2012年增長(zhǎng)3.2%。2012年四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.9%，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)7個(gè)季度下滑態(tài)勢(shì)，這也暗示中國(guó)經(jīng)濟(jì)見底回升指日可待。

　　另外據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2012年我國(guó)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，全年汽車產(chǎn)銷量分別為1927.18萬輛和1930.64萬輛，同比分別增長(zhǎng)4.6%和4.3%，比2011年分別提高了3.8個(gè)百分點(diǎn)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。即便是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)連續(xù)下滑也未能阻擋汽車工業(yè)的全面增長(zhǎng)的勢(shì)頭，由此可見，剛需成分的比重明顯大于經(jīng)濟(jì)對(duì)汽車行業(yè)的影響。

　　雖然我國(guó)汽車工業(yè)保持了較快的發(fā)展，但分車型看，去年全年乘用車銷售1549.52萬輛，同比增長(zhǎng)7.07%；商用車銷售381.12萬輛，同比下降5.49%。天然橡膠主要的用量在于輪胎中的載重胎，卡車胎等大型輪胎上的消費(fèi)比重最高，而去年我國(guó)商用車出現(xiàn)了一定下滑也跟我國(guó)固定資產(chǎn)投資，基建投入增長(zhǎng)放緩有很大關(guān)系。進(jìn)入2013年后，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化改革力度加大，這將對(duì)商用車在未來的增長(zhǎng)形成拉動(dòng)，而商用車市場(chǎng)經(jīng)過前兩年的蓄勢(shì)調(diào)整也有望在今年觸底反彈，對(duì)于天然橡膠下游消費(fèi)不振的格局起到明顯的改善作用。

　　我國(guó)于去年12月底進(jìn)入全面停割期，新一年度的開割期在3月中旬由云南開始，海南主產(chǎn)區(qū)要晚一個(gè)月。目前全球最大的天膠主產(chǎn)區(qū)泰國(guó)中北部地區(qū)已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入落葉季，預(yù)計(jì)停割要到本月底，而南部主產(chǎn)區(qū)由于今年雨季延長(zhǎng)導(dǎo)致今年較往年推遲，停割時(shí)間預(yù)計(jì)推遲到2月底或3月初。由于天然橡膠生長(zhǎng)的季節(jié)性原因，每年的第一季度是全球天然橡膠供應(yīng)相對(duì)最少的時(shí)間段，去年全球各主產(chǎn)區(qū)天氣情況都相對(duì)比較好，產(chǎn)膠情況并未受到重大自然災(zāi)害而影響產(chǎn)量。截至1月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存達(dá)到31.29萬噸，首次突破了30萬噸，在全球天膠供應(yīng)淡季來臨之際，如此高的結(jié)轉(zhuǎn)庫存也為后續(xù)國(guó)內(nèi)的正常消化帶來保障。而受季節(jié)性因素支撐，膠價(jià)在此時(shí)間段往往形成易漲難跌的季節(jié)性走勢(shì)，上漲動(dòng)力或來自下游消費(fèi)的良好改善。

　　隨著去年底日本首相安倍晉三的上臺(tái)，日本也把此前開啟的量化寬松的馬力繼續(xù)加大，與此同時(shí)還制定了不達(dá)通脹2%目標(biāo)不罷休的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，導(dǎo)致最近一個(gè)多月日元貶值之路一去不回頭。受惠的不光是日本經(jīng)濟(jì)，以日元計(jì)價(jià)的東京膠漲幅也明顯超過滬膠和新加坡SICOM美元膠市場(chǎng)。結(jié)合上述基本面供需分析以及日本央行不斷擴(kuò)大的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的推動(dòng)，我們認(rèn)為后市膠價(jià)仍有上攻的空間。