歐洲央行希望通過購買國債來壓低歐元區(qū)受困成員國的借貸成本，但除非它對該計劃不設購買上限，否則部分投資者可能趁干預機會拋出國債，從而威脅到計劃的成功。

　　歐洲央行最新的危機對抗方案是否足夠積極，是否在國債購買數(shù)量和持續(xù)時間兩方面都足以幫助解決債務危機?出于上述疑慮，外國投資者尤其會趁機出售他們手中逾9000億歐元的西班牙與意大利國債。

　　歐洲央行曾在2010和2011年猶猶豫豫地買入投資者避之不及的二線國家國債，當時的經(jīng)驗表明，如果有任何跡象暗示央行的國債購買窗口只是暫時打開，或購買量有限時，都有可能促使投資者把手中的國債拋給央行。

　　現(xiàn)在，市場的期望更高。歐洲央行總裁德拉吉拯救歐元的承諾讓市場預期，央行將會推出新一輪大規(guī)模購買西班牙與意大利國債的計劃。盡管計劃的細節(jié)尚未公布，但西班牙兩年期國債收益率已經(jīng)減半，意大利的借款成本也下降逾三分之一。

　　計劃細節(jié)預計將于6日出爐，重點可能放在買進較短天期債券。不過許多人質(zhì)疑這是否能永久解決歐元區(qū)的問題，西班牙和意大利10年期國債的發(fā)債成本仍然極高。

　　“若你相信歐洲央行的援助只會帶來暫時性的緩解，而在這之后又會回到利差擴大、評級下調(diào)、風險升高的境地，則最好(選擇)就是賣出，”荷蘭國際集團資深利率策略師亞歷山德羅·詹桑蒂表示。

　　“就規(guī)模而言，歐洲央行的干預規(guī)模必須非常大，才能夠讓收益率下滑200個基點。”他補充道。

　　過去幾年，受困國家債券一直遭到除本地銀行和投資者外其他市場參與者的拋售，推動收益率上揚。歐洲央行希望其行動能夠扭轉(zhuǎn)這種局面。

　　一旦歐洲央行開始買進，以往的拋售或許可以限制賣盤進一步涌現(xiàn)的可能。但海外投資者仍持有超過7000億歐元的意大利債券及約2000億歐元的西班牙債券。

　　不管歐洲央行開出的最新購買條件為何，歐元區(qū)的銀行都有理由忍住不賣而繼續(xù)持有:他們可以用這些債券來獲取歐洲央行的廉價貸款；現(xiàn)在賣掉債券可能意味著要對過去的損失認賠，且失去未來賺取資本利得的機會。

　　然而許多投資人仍對西班牙和意大利債券價格的長期改善心存懷疑。

　　標準生活投資公司全球國債投資主管杰克·凱利表示，該公司規(guī)模達2471億美元的基金對這兩個主權債的配置都低于基準，認為央行購債將可協(xié)助壓低收益率，但都為時不長。

　　凱利認為央行購債可能只會通過歐元區(qū)紓困基金，即歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)或歐洲穩(wěn)定機制(ESM)，而他表示“EFSF和ESM的購買力很有限。”

　　法國興業(yè)銀行主管米哈拉·馬克森總結(jié)道:“這個計劃并不會就此一舉結(jié)束歐元區(qū)的危機。”