歐洲央行在4月4日的月度貨幣政策會議后宣布：將維持現(xiàn)行各項(xiàng)利率標(biāo)準(zhǔn)不變。而此前也有消息說歐洲央行正受到德國等“核心國家”央行的壓力，要求其退出抗擊債務(wù)危機(jī)的非常規(guī)政策。對此歐洲央行行長德拉吉表示：現(xiàn)在討論非常規(guī)措施的“退出機(jī)制”還為時過早。
德拉吉此言一出，歐洲股市與匯市立即出現(xiàn)下跌。歐洲央行的政策無疑向市場傳達(dá)了這樣一個信號：歐債危機(jī)的“最壞時候”雖然已經(jīng)過去，但危機(jī)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。特別是在歐元區(qū)通脹率連續(xù)數(shù)月超過2%的警戒線后，歐洲央行仍維持現(xiàn)行的低利率，說明他們對當(dāng)前局勢的嚴(yán)重性有了充分的認(rèn)識。
應(yīng)該說歐盟與歐洲央行過去一年的一系列動作，基本上完成了首要目標(biāo)：整頓財(cái)政紀(jì)律。還通過私人債務(wù)減記拔除了希臘這座最大的火藥桶上的雷管。下一步雖然西班牙、葡萄牙等問題還會爆發(fā)，但其劇烈程度仍屬于可控范圍，因此不會掀起太大的風(fēng)浪。
下一步歐洲領(lǐng)導(dǎo)人要面對的，則是長期低迷的經(jīng)濟(jì)。2011年4季度歐元區(qū)G D P環(huán)比下降0.3%，正式拉開了經(jīng)濟(jì)衰退的序幕。而近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更說明，這種衰退或低迷不會很快過去，甚至?xí)谙喈?dāng)長時期內(nèi)籠罩在歐洲的上空。
從2011年2季度歐債危機(jī)再度升級，到3季度的銀行業(yè)，再到4季度的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)的起伏是環(huán)環(huán)相扣的。另外，歐洲的財(cái)政緊縮也必定會使經(jīng)濟(jì)增長減速，可以預(yù)見，歐元區(qū)的財(cái)政緊縮一天不結(jié)束，經(jīng)濟(jì)增長就難以恢復(fù)。
另外，外部環(huán)境也對歐元區(qū)不利，特別是新興經(jīng)濟(jì)體的增長放緩、高油價等不利因素交織在一起。目前歐洲的通脹，主要成因是輸入性與成本性通脹，其中能源價格首當(dāng)其沖。高油價也使歐洲央行不得不提高歐元的匯率，但同時又抑制了出口，使得經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的難度加大。
“腹背受敵”、“彈藥用光”可以說是歐洲決策者們面臨的窘境。低增長、高通脹使得歐洲貨幣政策的空間越來越狹窄，兩輪LT R O后，歐元區(qū)恐難找到新的抵押品，再加上現(xiàn)在蟄伏在歐洲央行的近8000億歐元存款，一旦出來，很可能引發(fā)更嚴(yán)重的通脹。而一些能立竿見影的政策，如發(fā)行歐元債券、讓歐洲央行直接出面收購國債，都受到德國等國的反對，只能束之高閣。現(xiàn)在歐洲領(lǐng)導(dǎo)人所期望的，就是讓油價盡快降下來，好讓他們的活動空間更大一些。
