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5年期國債發(fā)行遇冷

2012-02-22 14:00     來源:經(jīng)濟日報     編輯:范樂

  受上周利率產(chǎn)品供給較多、近期通脹壓力仍然高企、當(dāng)前資金面緊張等多重因素影響,5年期國債發(fā)行遇冷。業(yè)內(nèi)人士認為,央行下調(diào)存款準備金率將有望刺激債券市場上揚。

  2月15日招標的5年期國債發(fā)行遇冷,一級市場中標利率為3.14%,基本與二級市場持平。業(yè)內(nèi)人士指出,通脹超預(yù)期反彈令市場對資金面緊張預(yù)期升溫,連累國債一級市場發(fā)行遇冷,預(yù)計利率產(chǎn)品弱勢盤整仍將繼續(xù)。但隨著周末存款準備金率的下調(diào),近期資金緊張有望得到緩解。

  本期招標的280億元國債,期限5年,為今年第三期記賬式附息國債。據(jù)悉,本期國債的投標倍數(shù)不及今年第一期的1.69倍的投標倍數(shù),顯示機構(gòu)對利率產(chǎn)品的需求依然疲弱。相關(guān)分析認為,在上周利率產(chǎn)品供給較多的同時,資金面寬松不及預(yù)期,成為機構(gòu)對5年期國債購買意愿減弱的主要原因。

  從消費者購買國債的心理來看,是因為5年期的期限太長,并且擔(dān)心國債的利息不能跑贏CPI的增長幅度。在當(dāng)前許多投資理財產(chǎn)品收益高于國債利息的情況下,較長期限的國債并不具有太大的吸引力。

  此外,交投平淡是近期債券市場的普遍現(xiàn)象,由于通脹壓力和資金使用成本共同升高帶來的擔(dān)憂情緒,似乎讓債券市場難以走牛。而信用債卻悄然升溫,看好信用債的機構(gòu)悄然增多。

  申銀萬國報告表示,信用債的需求將會逐步回升,2012年參與主體的風(fēng)險承受能力逐步和投資品種的風(fēng)險相匹配。中金公司亦提示中低等級信用債或存在階段反彈。首先,再融資政策的放松減輕了市場對于融資平臺短期周轉(zhuǎn)風(fēng)險的擔(dān)憂;其次,高收益?zhèn)钐幱跉v史高位,在高等級債券機會下降甚至有回調(diào)風(fēng)險的情況下,部分交易性需求可能會轉(zhuǎn)向交易所高收益?zhèn)坏谌唐诮?jīng)濟數(shù)據(jù)有助于配合高收益?zhèn)碾A段性反彈。

  而央行決定從2月24日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,這無疑將給債券市場帶來活力。交行上海市分行國際金融風(fēng)險管理師許一覽認為,從時間節(jié)點上看,本次存準率的下調(diào)有些令人出乎意料。從最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,未來我國仍然存在通脹的壓力,此前市場預(yù)計央行在近期調(diào)整存款準備金率的可能不是很大。

  對于本次調(diào)整,央行或許出于兩個考慮,一方面是未來我國經(jīng)濟增長速度不容樂觀,下調(diào)存款準備金率可以起到刺激經(jīng)濟增長的作用;另一方面,上周末市場資金面略顯緊張,市場利率小幅攀升,央行下調(diào)存款準備金率旨在使市場資金面保持平穩(wěn)。由于本次下調(diào)未被市場預(yù)期,也未被提前消化,因此對債市來說無疑是一個利好,這將刺激債市繼續(xù)上揚。而且如果年內(nèi)存款準備金率出現(xiàn)多次下調(diào),市場資金面將漸趨寬裕,使債市走出新一輪的上漲行情。

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