編者按：截至8月29日，61家基金公司均亮出上半年成績(jī)單。可對(duì)比的763只基金(分級(jí)基金及債基A/B/C均按一只基金統(tǒng)計(jì)，下同)半年報(bào)顯示，基金投資者虧掉了1254.33億元，按每月22個(gè)交易日粗略估計(jì)，相當(dāng)于基金投資人每天虧損9.50億元。而基金公司收取的管理費(fèi)仍達(dá)149.22億元。目前看來(lái)，基金繼上半年“先攻后守”之后，對(duì)下半年的展望大多圍繞政策預(yù)期展開(kāi)。
“研磨”基金半年報(bào)
上半年虧損1254.33億 日虧9.5億
據(jù)媒體報(bào)道，2011年基金半年報(bào)披露完畢。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于市場(chǎng)疲弱的拖累，61家基金公司的763只基金(分級(jí)基金合并計(jì)算)上半年虧損1254.33億元。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，股票型基金和混合型基金分別虧損789.45億元和478.55億元；債券型基金和QDII基金也未能幸免，分別虧損6.01億元和5.66億元；貨幣市場(chǎng)基金和保本基金保持盈利。今年上半年基金的本期利潤(rùn)總計(jì)為-1254.33億元，而2010年的利潤(rùn)為50.82億元。不過(guò)，基金上半年利潤(rùn)扣減本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額為246.13億元，顯示基金上半年整體上還是兌現(xiàn)了一些收益。
分類(lèi)型來(lái)看，上半年股票型基金和混合型基金成為虧損大戶(hù)，本期利潤(rùn)分別為-789.45億元和-478.55億元。上半年A股市場(chǎng)大幅震蕩，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，部分基金經(jīng)理坦言，其管理的基金收益不佳在很大程度上是由于未跟上風(fēng)格轉(zhuǎn)換的步伐，未能及時(shí)調(diào)倉(cāng)。債券型基金上半年也遭遇了“滑鐵盧”。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、新股破發(fā)等因素影響了債基的收益，179只債基上半年共虧損6.01億元。此外，QDII基金上半年的利潤(rùn)也為負(fù)值。
基金增倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板
盡管上半年創(chuàng)業(yè)板估值持續(xù)走低，但基金并未被嚇退。已披露完畢的2011年基金中報(bào)顯示，上半年里，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資操作整體表現(xiàn)為凈買(mǎi)入，金額超過(guò)35億元。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，在基金中報(bào)顯示的累計(jì)買(mǎi)入賣(mài)出前20名股票中，有177只個(gè)股屬創(chuàng)業(yè)板，這其中，僅28只股票上半年股價(jià)是上漲的，漲幅最大的為開(kāi)爾新材（300234.SZ），上漲49.75%。而其余149只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)均下跌，且其中有101只股票價(jià)格跌幅超過(guò)20%。然而但這并不影響基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的投資態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，基金上半年對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資整體呈現(xiàn)凈買(mǎi)入。
對(duì)于一些股價(jià)表現(xiàn)特別差的個(gè)股，基金也出現(xiàn)恐慌性?huà)伿邸Ｈ缈抵ニ帢I(yè)（300086.SZ），上半年股價(jià)大幅下跌超過(guò)51%，基金也在上半年加速減倉(cāng)，凈賣(mài)出額達(dá)1.64億元。此外，股價(jià)下跌48.51%的國(guó)民技術(shù)（300077.SZ）和下跌48.46%的荃銀高科（300087.SZ），也都遭遇基金大手筆拋盤(pán)，凈賣(mài)出額分別高達(dá)1.53億元和4.18億元。
149億管理費(fèi)“吸血”基民
基金半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，基金公司上半年共收取管理費(fèi)149.22億元，較2010年上半年僅提升了0.35%。股票型基金和混合型基金仍是管理費(fèi)的主要來(lái)源，分別貢獻(xiàn)了78.69億元和47.14億元管理費(fèi)，同比分別下降0.63%和5.23%。另外，數(shù)據(jù)也顯示，華夏基金以13.28億元的管理費(fèi)收入位居61家基金公司之首，但同比下降9.04%。嘉實(shí)和易方達(dá)分別以8.65億元和8.19億元的管理費(fèi)收入位居第二位和第三位。華商基金的管理費(fèi)收入同比增幅最大，高達(dá)148.82%。摩根士丹利華鑫、東吳和金鷹基金的管理費(fèi)收入分別增長(zhǎng)107.60%、84.19%和59.31%。而一些小規(guī)模基金公司，管理人報(bào)酬較低。比如紐銀基金、金元比聯(lián)基金，上半年僅有610.87萬(wàn)元、754.08萬(wàn)元的管理費(fèi)用入賬；浦銀安盛基金、民生加銀基金、天治基金、諾德基金等9家基金公司管理費(fèi)用均低于5000萬(wàn)元。
實(shí)際上，這里的管理費(fèi)收入僅僅是名義收入，因?yàn)榛鸸疽獜墓芾碣M(fèi)中向銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)支付客戶(hù)維護(hù)費(fèi)，上半年基金公司共支付客戶(hù)維護(hù)費(fèi)達(dá)23.80億元，扣除這筆費(fèi)用，基金公司實(shí)際取得的凈管理費(fèi)收入為125.42億元。
在收入榜的另一端，則是另一番景象，有11家基金公司上半年收入不足5000萬(wàn)元，包括新華、益民、華富、天弘、中歐、諾德、天治、民生加銀、浦銀安盛、金元比聯(lián)以及去年成立的紐銀梅隆西部基金。收入的微薄使得這些公司多數(shù)處于虧損狀態(tài)，如諾德、民生加銀、浦銀安盛等公司上半年均出現(xiàn)虧損。
下半年基金布局
難現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情 緊盯政策預(yù)期
上半年市場(chǎng)走勢(shì)震蕩，多數(shù)基金敗下陣來(lái)，取得正收益的基金屈指可數(shù)，南方隆元、鵬華價(jià)值、華夏大盤(pán)、華夏策略和長(zhǎng)城品牌等基金成為其中的幸運(yùn)者。而隨著半年報(bào)披露而現(xiàn)身的隱形重倉(cāng)股，或是其成功抵御風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。可以看出，華夏大盤(pán)十大隱形重倉(cāng)股中，地產(chǎn)股占據(jù)半壁江山，并且均表現(xiàn)出色；而鵬華價(jià)值十大隱形重倉(cāng)股更是表現(xiàn)搶眼，上半年九漲一平。
盡管上周四的大漲一度讓不少投資者看到了一線(xiàn)行情反轉(zhuǎn)的希望，但上周五A股市場(chǎng)的表現(xiàn)卻又給抱有這種希望的投資者潑了一盆冷水。而且從剛剛披露結(jié)束的基金中報(bào)來(lái)看，各大基金經(jīng)理也紛紛不看好下半年行情，其中比較有代表性的觀(guān)點(diǎn)有大摩資源、交銀添利等基金。大摩資源表示，目前貨幣政策沒(méi)有放松的跡象，雖然后期通脹數(shù)據(jù)見(jiàn)底回落的預(yù)期強(qiáng)烈，但政策面好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。下半年市場(chǎng)普遍預(yù)期會(huì)出臺(tái)積極的財(cái)政政策，以保障房等投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變較難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲的現(xiàn)狀難以改善，股市缺乏走牛的條件。 同時(shí)，交銀添利認(rèn)為，城投債對(duì)下半年市場(chǎng)將造成較大影響，并且影響持續(xù)時(shí)間將會(huì)較長(zhǎng)，通脹回歸路徑依舊不清晰，未來(lái)的反彈走勢(shì)也不容樂(lè)觀(guān)。
基金比以往更加青睞成長(zhǎng)股板塊。招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、新材料、新能源等行業(yè)及大消費(fèi)行業(yè)下半年會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)；嘉實(shí)穩(wěn)健認(rèn)為，景氣有所復(fù)蘇的強(qiáng)周期股也具備反彈的動(dòng)力，從更長(zhǎng)的操作周期來(lái)看，能夠穿越經(jīng)濟(jì)下行周期的穩(wěn)定成長(zhǎng)類(lèi)公司是獲得絕對(duì)收益的主要源泉。
景順長(zhǎng)城基金表示：“受緊縮政策壓制，市場(chǎng)估值水平將整體下移”，經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題交織在一起，加深了通脹治理的復(fù)雜性，單純的貨幣緊縮政策必須超過(guò)常規(guī)強(qiáng)度才可能實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)意的調(diào)控效果，因此，估計(jì)目前正在執(zhí)行的嚴(yán)厲緊縮還會(huì)延續(xù)，而且確實(shí)會(huì)把中國(guó)的通脹水平壓下來(lái)，但考慮到非貨幣因素、非市場(chǎng)化因素，如工資繼續(xù)上漲、水電提價(jià)等，未來(lái)通脹會(huì)停留在比較高的水平。因此，宏觀(guān)環(huán)境決定了證券市場(chǎng)的表現(xiàn)。
公募基金經(jīng)理鐘情大消費(fèi)
二季報(bào)發(fā)布之際，基金經(jīng)理對(duì)于后市還比較樂(lè)觀(guān)，認(rèn)為下半年情況好過(guò)上半年。但是在基金公司發(fā)布中報(bào)之際，基金經(jīng)理對(duì)于后市的看法卻出現(xiàn)了些許變化，其中謹(jǐn)慎者居多。不過(guò)，基金經(jīng)理對(duì)于大消費(fèi)仍舊情有獨(dú)鐘。
嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理、嘉實(shí)增長(zhǎng)基金經(jīng)理邵健在半年報(bào)中表示，重點(diǎn)投資受益于擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的、具有良好的成長(zhǎng)持續(xù)性，并且估值相對(duì)合理的股票，重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、信息服務(wù)、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、先進(jìn)制造業(yè)等。
匯添富策略回報(bào)基金也指出：中長(zhǎng)期看好大消費(fèi)類(lèi)行業(yè)(食品飲料、醫(yī)藥、百貨等)中估值相對(duì)合理且具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司。這類(lèi)公司受益于市場(chǎng)容量的擴(kuò)張，且有能力以擁有的技術(shù)、品牌或渠道優(yōu)勢(shì)，為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。亦看好通脹背景下資源類(lèi)公司的投資機(jī)會(huì)，特別是那些擁有資源的稀缺性強(qiáng)且具備較大外生增長(zhǎng)潛力的公司。在特定時(shí)點(diǎn)比如政策或者國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大變化時(shí)，投資品及低估值行業(yè)也可能會(huì)有階段性的投資機(jī)會(huì)。
