按說(shuō)一季度的數(shù)據(jù)一般不具有年度平均的意義。不過(guò)今年特殊的政策因素，使得一方面一季度數(shù)據(jù)對(duì)判斷全年經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)有一定的作用；另一方面，數(shù)據(jù)提出的問(wèn)題，對(duì)政府下一步的調(diào)控政策會(huì)產(chǎn)生直接的影響。

　　總體來(lái)說(shuō)，統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署發(fā)布的一季度相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可謂喜憂參半。GDP6.1％的增長(zhǎng)比國(guó)內(nèi)外的預(yù)期要好，增強(qiáng)了全年恢復(fù)更穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心。幾個(gè)領(lǐng)先性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如采購(gòu)經(jīng)理人指標(biāo)（PMI）、電力生產(chǎn)和需求、銀行新增貸款等，從不同的角度發(fā)出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回暖的信號(hào)。同時(shí)，消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈中性貢獻(xiàn)狀態(tài)。而進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則成負(fù)貢獻(xiàn)狀態(tài)。

　　筆者認(rèn)為，一季度各類數(shù)據(jù)所發(fā)出的信號(hào)比較復(fù)雜。一部分給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)帶來(lái)信心。一部分指標(biāo)顯示了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還有一些制約因素，不解決這些問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)可能不具備穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　應(yīng)密切關(guān)注三個(gè)問(wèn)題

　　一季度數(shù)據(jù)提出的第一個(gè)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是投資拉動(dòng)的。PMI指標(biāo)的領(lǐng)先性和銀行新增貸款，主要表現(xiàn)在對(duì)制造業(yè)原材料的投入和資金投入的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方面。結(jié)合一季度的28.8％投資增長(zhǎng)，上述指標(biāo)幫助我們作出判斷，投資推動(dòng)是經(jīng)濟(jì)在未來(lái)三到六個(gè)月回暖的主要?jiǎng)恿Α?BR>
　　與此相關(guān)的另一個(gè)問(wèn)題，從企業(yè)利潤(rùn)37％的負(fù)增長(zhǎng)來(lái)看，投資的增長(zhǎng)，主要源自政府投資和銀行貸款。因?yàn)樵诶麧?rùn)下降的預(yù)期下，民間資本的投資意愿不會(huì)很高。這可能成為制約經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的瓶頸之一。

　　第二個(gè)問(wèn)題是，貿(mào)易順差今年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)可能為負(fù)。出口數(shù)據(jù)連續(xù)幾個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，使得貿(mào)易順差大幅下降。預(yù)期今年國(guó)際經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)不會(huì)發(fā)生根本的改變，國(guó)際貿(mào)易，特別是出口形勢(shì)不能太樂(lè)觀。

　　與之相關(guān)的問(wèn)題是，刺激國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，可能是進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大的空間。在投資大漲，出口大降的形勢(shì)下，只有消費(fèi)增長(zhǎng)存在空間。所以消費(fèi)的增長(zhǎng)將成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否較快恢復(fù)的關(guān)鍵。

　　第三個(gè)問(wèn)題是，關(guān)于貨幣政策。一季度數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一些相互矛盾的擔(dān)憂：PPI和CPI雙雙負(fù)增長(zhǎng)，似乎增加了降息的空間。但是貨幣供應(yīng)量的空前增長(zhǎng)，引起貨幣政策可能改變來(lái)遏制通脹的猜測(cè)。貨幣政策的取向?qū)τ诋?dāng)前的通縮和將來(lái)的通脹，乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的影響是顯而易見的。